全球首份大模型年报来了：MiniMax证明了一件事，AI开始真正赚钱了

过去两年，大模型行业经历了一场近乎疯狂的技术竞赛：参数规模越来越大，模型能力不断刷新纪录，资本也在持续涌入。但随着行业逐渐走出“技术狂热期”，一个更现实的问题开始被反复提起：

大模型公司，什么时候能赚钱？

最近，AI 公司 MiniMax 发布上市后的首份年度财报。这份被业内称为“全球首份大模型公司年报”的成绩单，不仅展示了公司的增长情况，更重要的是，它向行业证明了一件事：

大模型的商业化路径，已经开始跑通。

一、第一份“大模型年报”，透露了哪些关键信号

根据财报数据，MiniMax 在 2025 年实现收入约 7900 万美元，同比增长 158.9%；毛利润同比增长 437%，毛利率从 12.2% 提升至 25.4%。

与此同时，公司在 2026 年初的 ARR（年度经常性收入）突破 1.5 亿美元。

在很多互联网公司眼里，这或许只是一个中等规模的成绩单。但对于大模型行业来说，这份财报却意义重大——

这是第一次，有公司系统性展示了大模型的商业收入结构。

而这份结构，可以用一个简单的公式概括：

C端产品 + B端平台服务。

二、C端应用：AI产品开始形成付费生态

在 MiniMax 的收入结构中，C 端产品贡献了最大的收入来源。

代表产品包括：

• 海螺 AI（Hailuo AI）
• Talkie / 星野 AI

这些产品覆盖 AI 聊天、虚拟角色互动、内容生成以及视频创作等多个场景，并在全球范围内积累了大量用户。

财报显示，2025 年 C 端业务贡献收入 约 5300 万美元，占总营收 约 67%。

这说明一个关键趋势：

AI 原生应用已经开始具备稳定的用户付费能力。

与传统互联网产品相比，AI 产品的商业模式更加直接：

• 订阅会员（AI Pro / Plus）
• 创作工具付费
• 虚拟角色付费
• 内容生成额度收费

更有意思的是，MiniMax 的销售和市场费用反而下降约 40%。

原因在于，AI 产品往往具备一种天然传播力——

用户会主动分享自己用 AI 创作的内容。

这种“内容即传播”的机制，使 AI 产品在增长方式上与传统互联网产品形成明显差异。

三、B端业务：AI开始成为企业基础设施

除了 C 端应用，MiniMax 的另一条增长曲线来自 B 端企业服务。

这一部分主要包括：

• 大模型 API 调用
• 企业 AI 解决方案
• 开发者平台服务

2025 年，该部分收入约 2596 万美元，同比增长接近 198%。

目前平台已经服务：

• 21.4 万企业客户与开发者
• 覆盖 100 多个国家和地区

这种商业模式本质上与云计算非常类似：

企业按照使用量付费。

在 AI 行业，这种模式通常被称为 “token 计费模式”。

随着 AI 在以下场景中的应用越来越广泛：

• 编程辅助
• 客服自动化
• 内容生成
• 数据分析

企业对大模型 API 的需求也在快速增长。

换句话说，AI 正在逐渐成为一种新的 数字基础设施。

四、从模型公司到平台公司

在财报电话会上，MiniMax CEO 闫俊杰提出一个重要战略方向：

公司未来的目标，是成为 AI 平台型公司。

这意味着公司不再只是提供模型能力，而是构建完整的 AI 生态。

一般来说，AI 平台公司通常由三层结构组成：

第一层：模型层
提供基础大模型能力。

第二层：平台层
通过 API 和开发者平台连接企业与开发者。

第三层：应用层
通过 AI 原生产品触达用户。

这种结构，其实与互联网平台和云计算平台的发展路径非常相似。

谁能够同时掌握 模型、平台和应用 三个层面，谁就更有机会在 AI 时代建立长期优势。

五、大模型行业进入“商业竞争阶段”

MiniMax 的首份年报释放了一个清晰信号：

大模型竞争正在进入第二阶段。

在过去两年里，行业关注的焦点是：

• 谁的参数更多
• 谁的模型更强
• 谁的排行榜更高

但现在，市场开始提出新的问题：

• 谁能真正赚钱
• 谁能建立平台生态
• 谁能做出爆款 AI 产品

在全球范围内，包括 OpenAI、Anthropic、Google 等公司，也都在探索类似路径。

AI 行业的竞争，正在从 技术竞赛 逐渐演变为 商业模式竞争。

结语

MiniMax 的这份年报，也许并不是最惊人的财务成绩，但它提供了一个重要样本：

当 C 端应用形成用户付费，B 端平台建立稳定收入，大模型公司的商业闭环才真正出现。

对于整个行业来说，这可能意味着一个新的阶段正在到来——

AI 的故事，正在从技术叙事走向商业叙事。

而大模型行业，也开始进入真正的 “赚钱时代”。